【深度】进入“迪链“后，福然德毛利率反而创历年新低

近日，福然德（605050）收到了上交所关于其2024年半年报的信息披露监管工作函，被问及利润波动、流动性风险等问题。

10月23日，福然德回复了函件，对涉及的公司净利与毛利率下降的原因等问题做了详细解释。

毛利率创历年新低

根据2024年半年报，期内公司实现营业收入51亿元，同比增长15.08%；归母净利润1.17亿元，同比减少34.35%；综合毛利率4.62%，创下近年来最低水平。对此，上交所要求公司分析毛利率变动的主要原因并说明变化是否符合行业发展趋势。

公司回复称，综合毛利率下降的主要原因是加工配送业务毛利率下降。上半年公司加工配送业务收入28.2亿元，占总营收55%，上年同期营收23.6亿元。根据公司披露的数据，上半年加工配送业务毛利率 4.94%，较上年同期的 8.16%降低了3.22个百分点，主要原因是汽车主机厂价格竞争传导至汽车供应链成本，整体利润受到挤压。

可比公司的类似业务中，蔚蓝锂芯（002245）的金属物流行业毛利率、物产中大（600704）的供应链集成服务毛利率均呈下降趋势。但是记者发现，2024年上半年蔚蓝锂芯的金属物流行业毛利率为14.50%，远高于福然德加工配送毛利率。根据蔚蓝锂芯的招股说明书，公司保持较高毛利率的最主要因素是在提供金属材料物流服务外，还提供材料套裁加工、技术支持等现代物流较多的附加增值业务，业务链更加完整。

福然德在回复中称，公司2023 年下半年开始为比亚迪多个基地提供汽车板配送服务。尽管2024 年上半年收入同比增加较大，但与此同时，公司为争取比亚迪、奇瑞汽车等国内主要汽车厂商供货订单，在合作初始阶段，选择主动降低毛利率以获得更大的配套份额。

与可比公司相比，公司的毛利率差距较大，且上半年降幅也更大。关于前述问题，记者致电蔚蓝锂芯董秘，对方拒绝了电话访问请求。

受限资金比例较高

上交所指出，公司货币资金期末余额 9.59 亿元，其中受限资金为 7.73 亿元，受限比例较高。此外，应付款项期末余额 22.48 亿元，短期借款期末余额 10.84 亿元，报告期内经营活动现金净额为-3.94亿元。上交所要求公司结合负债结构、货币资金、现金流情况，分析公司是否存在流动性风险。

对此公司回复称，公司期末负债合计39.01亿元，资产负债率47.80%，其中流动负债占比99.41%。 流动资产合计 67.73 亿元，其中货币资金 9.58 亿元，速动比率大于1，且应收账款周转天数为52.56天，公司偿还流动负债的能力较强。

但需注意，公司9.59亿元货币资金中有7.73亿元为受限资金，公司不能随意使用或支配，剩余可支配资金只有1.85亿元，而上半年末，公司的短期借款为10.84亿元，都说明公司的偿债压力巨大。

除此之外，公司在回复中还提到，2024 年上半年，由于比亚迪、奇瑞汽车等主机厂订单逐步增加，公司备货量也逐步增加，预付账款和存货较均较年初增加，导致经营活动产生的现金流量净额达到-3.9亿元，上年同期为-3.0亿元。

应收票据增长

上交所的问询中还提到公司应收票据期末余额为 9.35 亿元，其中商业承兑汇票 7.36 亿元，较期初增长 35.79%，坏账准备比例仅为 3%。公司对商业承兑汇票有关坏账计提比例是否偏低，是否存在坏账准备计提不充分的情形。

对此，公司回复称，商业承兑汇票期末余额前五名的公司与本公司合作年限均超过5年，且无历史逾期情况，与同行业上市公司相比，应收票据和商业承兑汇票坏账准备计提比例处于中间水平。

对于公司此前募投项目“新能源汽车板生产基地项目”是否存在延期转固的情形。公司回复称，“生产基地项目”于 2024 年 4 月投入生产运营，并逐步量产。少量整改事项、尚未转固的落料生产线已于 2024 年 7 月达到可使用状态并投入正常生产。7月，公司“生产基地项目”已经及时转固。

此前公司公告，公司新增其他非流动资产2.05亿元（主要用途为预付厂房、设备款），交易所要求说明该项新增大额预付款项的必要性和合理性。公司回复称，该笔非流动资产为公司全资子公司芜湖福斯特智能制造有限公司预付中安重工自动化装备有限公司的厂房、设备购置款。该资产转让协议于2024年2月签署，全部资产已于2024年8月交付完成。

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